Sáp nhập và thâu tóm trong kinh doanh (Mergers & Acquisitions) - Part 2

BETA

Command Palette

Search for a command to run...

Menu

Theme

Explainer

#Business Strategy

+1

Sáp nhập và thâu tóm trong kinh doanh (Mergers & Acquisitions) - Part 2

VI

VIET NGUYEN

10:27:23 17/09/2025

PART 2: CÁCH CHỌN ĐỐI TÁC PHÙ HỢP TRONG M&A

ĐO LƯỜNG CHỈ SỐ LỢI NHUẬN TRÊN MỖI CỔ PHẦN (EPS)

Thông thường, cổ đông của cả hai bên sẽ được lợi nếu:

Công ty mua có tỷ số P/E* cao hơn và;
Lợi nhuận hợp nhất không giảm sau sáp nhập.

*chỉ số giá/thu nhập, đo lường giá trị thị trường của một cổ phiếu, P/E càng cao giá thị trường công ty càng cao và ngược lại.

Giả sử:

Công ty A (bên đi mua): giá cổ phiếu 20 USD, EPS 5 USD => P/E = 4;
Công ty B (bên bị mua): giá cổ phiếu 16 USD, EPS 5 USD => P/E = 3,2;
A có 100.000 cổ phần, lợi nhuận ròng 500.000 USD;
B có 50.000 cổ phần, lợi nhuận ròng 250.000 USD.

=> Lợi nhuận sau hợp nhất: 750.000 USD

Nếu cổ đông B chấp nhận đổi cổ phiếu B lấy cổ phiếu A theo tỷ lệ 4/5** (tức 0.8 CP A cho mỗi CP B) – giá chào mua, A sẽ có tổng cộng 140.000 cổ phiếu lưu hành (100.000 + 40.000).

=> EPS sau sáp nhập = 750.000 USD / 140.000 CP = 5.36 USD (> 5 USD trước sáp nhập).

**tỷ lệ này phụ thuộc vào mức độ chênh lệch P/E giữa bên mua và bên bị mua.

Một vài trường hợp ngoại lệ, ngay cả khi EPS ban đầu giảm, thương vụ vẫn có thể đáng giá nếu lợi nhuận kỳ vọng trong tương lai tăng thêm nhờ hiệu quả và tiết kiệm chi phí. Nhà quản lý cần phân tích lợi nhuận và dòng tiền tiềm năng trong tương lai và tốc độ phục vụ EPS để quyết định mức giá chào mua hợp lý.

ĐÁNH GIÁ CÁC YẾU TỐ TƯƠNG THÍCH

Khi quyết định có sáp nhập hay không, Ban quản lý và Hội đồng quản trị của công ty đi mua thường xem xét mức độ tương thích trên nhiều khía cạnh khác nhau của công ty mục tiêu.

Lịch sử, quyền sở hữu và đội ngũ quản lý công ty;
Tình trạng bảng cân đối kế toán;
Thành tích và hiệu quả hoạt động;
Tình trạng báo cáo hoạt động kinh doanh và dòng tiền;
Tình trạng và triển vọng của nền kinh tế địa phương nợi tổ chức mục tiêu hoạt động;
Cấu trúc cạnh tranh của thị trường mà công ty mục tiêu đang phục vụ (rào cản gia nhập thị trường, thị phần, mức độ tập trung thị trường).
Phong cách quản lý giữa 2 tổ chức;
Tệp khách hàng chính của tổ chức mục tiêu;
Đội ngũ nhân sự hiện tại và chế độ phúc lợi;
Mức độ tương thích hệ thống kế toán và quản trị thông tin giữa các công ty;
Tình trạng tài sản vật chất của tổ chức mục tiêu;

Cân nhắc các yếu tố trên giúp cắt giảm chi phí để cải thiện hiệu quả hoạt động:

Thay vì duy trì hai bộ phận marketing, hai nhóm kế toán, tổ chức mới chỉ cần một. Mặt bằng kinh doanh, lao động, vốn, kỹ năng quản lý, tự động hóa có thể hợp nhất để được sử dụng hiệu quả, cung cấp với đầu vào ít hơn.
Xâm nhập thị trường mới hoặc cung cấp thị trường mới liên quan đến nhau, đa dạng hóa sản phẩm nếu các dịch vụ được kết hợp, mang đến cho khách hàng nhiều lựa chọn hơn giúp gia tăng thu nhập, giảm rủi ro.